關聯交易要點 舜宇光學在今天(9月15日)舉行了一個電話會議進一步解釋于8月15日公佈計劃收購舜宇集團。舜宇集團旗下擁有(1)某些物業(yè)，(2)一家小額信貸公司的25%的股份和(3)一家咨詢公司的12.2%股權，總收購代價為人民幣3.51億元現金。舜宇集團目前是由舜宇光學的母公司所擁有，因此有關收購為關聯交易，需要股東於9月22日的特別股東會批準。 根據舜宇光學2014年8月31日的通函，我們估計舜宇集團持有現金凈額約為5，700萬人民幣，因此收購的現金流出凈額應約為2.94億元人民幣。 由于舜宇光學在2014年6月底有淨現金約4.2億人民幣，用于收購的資金不應該是一個問題。如直接收購有關物業(yè)將會導致要繳納土地，因此目前的收購方式是首選。 節(jié)省租金開支 對于有關物業(yè)，管理層重申收購的一個好處是可消除支付給舜宇集團的租金的持續(xù)關連交易。雖然過去每年的租金約為400萬元人民幣，考慮到生產車用鏡頭的新廠房，未來租金將會更多。在本次收購完成后將可節(jié)省有關開支。 去除客戶的擔憂 一個在舜宇集團的物業(yè)組合內的主要項目是用于生產汽車鏡頭。由于來自客戶端的需求強勁，公司將擴大產能。然而，客戶如博世，麥格納和集團在過去的工廠審核時提及對租用廠房的擔憂。盡管有關廠房由大股東擁有，如舜宇集團對有關物業(yè)有其他用途，公司仍然有不能續(xù)租的風險，因此收購消除了客戶的這種擔心。 無需提供資金的小額貸款公司 管理層強調舜宇光學無需要對小額貸款公司《舜宇匯通》提供資金，因它有一個的專業(yè)管理團隊並有自己的資金來源。舜宇匯通在2013年凈利潤約為1600萬元人民幣，而在舜宇集團的應占25%約為400萬元人民幣。管理層亦重申，舜宇匯通將為舜宇光學的供應商在需要投入資本開支擴充產能時提供融資，這對規(guī)模較小的供應商特別重要。舜宇匯通還將為這些供應商的營運資金需求提供支援。 強勁的訂單和iPhone6將令光學防震功能成為行業(yè)標準 公司車載鏡頭訂單增長強勁，管理層預期收購后會幫助公司獲得更多的訂單。正如我們之前提到，管理層也強調iPhone6的OIS(光學防震)功能將有可能使這功能成為高端手機的行業(yè)標準，這應該有利于公司的光學防震功能產品銷售，特別是有關產品有更高的毛利率。公司并預計OIS產品出貨量將在2014下半年上升。國信證券()金融控股有限公司 延伸內容： |